什么是企業的發展能力

　　企業的發展能力，也稱企業的成長性，它是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能。企業能否健康發展取決于多種因素，包括外部經營環境，企業內在素質及資源條件等。

　　企業的發展能力分析的思路

　　一、以價值衡量企業發展能力的分析思路。

　　1、企業發展能力衡量的核心是企業價值增長率。

　　通常用凈收益增長率來近似地描述企業價值的增長，并將其作為企業發展能力分析的重要指標。

　　凈收益增長率是指當年留存收益增長額與年初凈資產的比率。

　　2、凈收益增長率的因素分析：

　　凈收益增長率=留存收益增加額÷年初凈資產

　　=當年凈利潤×（1—股利支付比率）÷年初凈資產

　　=年初凈資產收益率×（1-股利支付比率）

　　=年初凈資產收益率×留存比率

　　該公式表示企業在不發行新的權益資本并維持一個目標資本結構和固定股利政策條件下，企業未來凈收益增長率是年初凈資產收益率和股利支付率的函數表達式。企業未來凈收益增長率不可能大于期初凈資產收益率。

　　從上式可以看出，企業凈資產收益率和留存比率是影響企業凈收益增長的兩個主要因素。凈資產收益率越高，凈收益增長率也越高。企業留存比率越高，凈收益增長率也越高。

　　由于凈資產收益率的重要作用，在實際運用中經常把凈收益增長率擴展成包括多個變量的表達式，其擴展式為：

　　凈收益增長率（g）=年初凈資產收益率×留存比率

　　=年初總資產凈利率×（總資產÷凈資產）×留存比率

　　=年初總資產周轉率×銷售凈利率×年初權益乘數×留存比率

　　綜上，企業在各方面保持不變的情況下，只能以g的速度每年增長（該增長率是可持續增長率），當企業增長速度超過g時，上述四個比率必須改變，也就是企業要超速發展，就必須要么提高企業的經營效率（總資產周轉率），要么增強企業的獲利能力（銷售凈利率），或者改變企業的財務政策（股利政策和財務杠桿），也就是說企業可以調整經營效率、獲利能力及財務政策來改變或適應自己的增長水平。

　　例如，企業的留存比率為0.75，銷售凈利率為10%，資產周轉率為1，權益乘數為2，此時的凈收益增長率為1×10%×2×0.75=15%；

　　如果企業增長率要達到20%，可以改變股利政策，調整留存比率為1，或者調整財務杠桿（權益乘數）為2.67，或者提高總資產利用效果，使得總資產周轉率達到1.33，或者提高銷售凈利率到13.33%

　　當然也可以對上述幾方面同時進行調整和改變。不過上述調整和改變在現實中并不是很容易做到的。（P111）

　　在實際情況下，實際的凈收益增長率與測算的凈收益增長率常常不一致，這是因為上述四項比率的實際值與測算值不同所導致的。當實際增長率大于測算增長率時，企業將面臨資金短缺的問題；當實際增長率小于測算增長率時，企業存在多余資金。

　　3、評價

　　以凈收益增長率為核心來分析企業的發展能力，其優點在于各分析因素與凈收益存在直接聯系，有較強的理論依據；缺點在于以凈收益增長率來代替企業的發展能力存在一定的局限性，企業的發展必然會體現到凈收益的增長上來，但并不一定是同步增長的關系，企業凈收益的增長可能會滯后于企業的發展，這使得我們分析的凈收益無法反映企業真正的發展能力，而只能是近似代替。

　　二、以影響價值變動的因素衡量企業發展能力的思路

　　影響企業價值增長的因素主要有：

　　1、銷售收入

　　2、資產規模

　　3、凈資產規模

　　4、資產使用效率

　　5、凈收益

　　6、股利分配